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核心结论

市场回顾：本周，基础化工指数上涨2.9%，同期跑赢大盘3.46pct。石油石化指数上涨2.78%，同期跑赢大盘3.34pct。申万基础化工板块个股中，瑞联新材(+22.75%)、美联新材(+20.65%)、三元生物(+17.42%)位列涨幅前三；化工三级子板块中，涨跌幅排名前三的分别是碳纤维(+10.75%)、粘胶(+6.58%)、无机盐(+6.56%)。本周涨幅前三的化工品分别是：液氯(+194.59%)、MMA(+10.5%)、邻硝基氯化苯(+9.09%)。

氟化工：1）库存消耗阶段，短期三代制冷剂价格僵持，价差月环比涨跌不一。截至6月30日，R32、R125、R134a价格分别为13750、23500、22500元/吨，受原料氯化物及氢氟酸价格回落影响，价差分别为1877、9095.35、7001.15元/吨，环比上月同期价差分别-917.2、-1272.15、+474.2元/吨。7月进入生产淡季，预计制冷剂价格阶段性向下。2）氟聚合物价格均低位持稳，下跌空间较小：截至6月30日，PTFE、PVDF市场价格均周环比均持平，下游需求恢复缓慢。后续关注供给端负荷变化及出口需求变化。推荐布局上下游的一体化制冷剂行业龙头巨化股份、三美股份。

磷肥：本周磷肥价格小幅下滑。据ifind数据，截至6月30日，磷酸一铵和磷酸二铵现货价环比上周分别持平、-2.07%；磷酸一铵价差为740元/吨，周环比+5.71%；磷酸二铵价差为1482元/吨，周环比-2.12%。成本端液氨、硫磺价格震荡，磷矿石现货价942元/吨，周环比-2.48%。建议关注一体化及成本优势显著的磷化工龙头兴发集团、云天化、川恒股份等。

农药：草甘膦行业库存年内新低，或迎来供需拐点，价格周环比+4.03%。本周国内草甘膦市场价格推涨，截至6月30日，华东地区草甘膦均价约2.6万元/吨，周环比+4.03%。草甘膦-甘氨酸价差约1.95万元/吨，周环比+5.41%。据百川数据，本周行业库存为5.5万吨，周环比-5.17%；三季度是南美市场采购旺季，农药进口大国巴西的需求已经启动，供给端前期行业逼近成本线降低开工，行业供需好转。成本端黄磷、甘氨酸价格回落至低位，行业盈利回暖。建议关注草甘膦成本及产能规模优势的和邦生物、兴发集团等。

现阶段新材料需求较为确定：关注国产替代材料。短期看消费电子存在复苏预期，建议关注松井股份、斯迪克。关注主营扎实，从0-1增量细分标的：如晨光新材、新化股份。

投资建议：1、后续有望开启新一轮超景气周期的氟化工；2、国产替代趋势明显的新材料，如半导体新材料、5G、oled、碳纤维产业链的相关细分领域；3、粮食价格支撑、下游需求刚性的农药化肥板块，如磷肥、农药。

风险提示：国际原油价格持续震荡、疫情反复、化工品价格大幅波动。